Milei recibirá la peor herencia económica en veinte años

El presidente electo Javier Milei asumirá el 10 de diciembre en un contexto complejo, donde los analistas coinciden en que el frente cambiario es el más complicado y urgente con reservas netas en estado crítico, y que según los cálculos de la Fundación Capital para esa fecha podrían ubicarse en terreno negativo por US$10.500 millones, y advierten que “los tiempos apremian”.

De hecho, Milei en su discurso del domingo afirmó que “la situación de Argentina es crítica” y “los cambios que nuestro país necesita son drásticos”, enfatizó que “no hay lugar para gradualismo, no hay lugar para la tibieza, no hay lugar para medias tintas”, y alertó que “si no avanzamos rápido con los cambios estructurales nos dirigimos derecho a la peor crisis de toda nuestra historia”.

En ese marco, la consultora FMyA planteó que la falta de dólares, el déficit fiscal, y la inflación que en noviembre retornará a los dos dígitos son las “tres urgencias” que Milei como presidente “deberá enfrentarlas rápidamente tanto para evitar un sendero económico pesimista, como a su vez aprovechar la luna de miel” que tiene el recién asumido para hacer rápido las reformas, que puedan restarle popularidad si se hacen gradualmente.

Asimismo, un informe de la administradora de fondos MegaQM sostuvo que “el primer desafío por delante son los tiempos, la mayoría de estos puntos deben afrontarse de manera rápida, y el segundo factor es la necesidad de encontrar un equilibrio entre todos ellos, es decir, abordarlos con un esquema integral”.

Herencia: la peor desde 2003

La consultora Equilibra aseguró que la herencia económica que recibirá Milei, en términos generales, “será más compleja que la de fines de 2015 y 2019”. De ese legado destacó, entre otros puntos, que la tasa de inflación se acelera a dos dígitos mensuales. Y precisó que “la tasa promedio mensual del alza de precios durante la administración de Cristina Fernández de Kirchner fue de 2,2%, la del gobierno de Mauricio Macri alcanzó a 2,9% y la media del actual gobierno trepa 5,1%”.

Además, resaltó que “los doce años de estanflación (estancamiento más inflación) han deteriorado los indicadores socioeconómicos” y estimó que “el fogonazo inflacionario post-PASO habría elevado la tasa de pobreza a 43,5% en el segundo semestre de 2023, una suba de 8%) respecto la segunda mitad de 2019 y más de 13%. versus fines de 2015”.

De igual diagnóstico, en Facimex aseguraron que “la economía llega más deteriorada que en 2015 y 2019”. Y también remarcó que “la inflación a octubre (142,7% interanual) casi triplica la de 2019 y casi sextuplica la de 2015, mientras el salario real también llega en niveles muy deprimidos y la pobreza se encuentra en niveles muy elevados (42,9% proyecta da para el segundo semestre)”.

A su vez, Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, evaluó que “va a ser la peor herencia desde las elecciones de 2003 hasta ahora”. Y alegó que “en 2003 tampoco era buena la herencia, pero ya estabas saliendo de la crisis, ya estabas encaminado, no estabas en el pozo, mientras que ahora tenés un castillo armado con dos palitos que te están sosteniendo y se están por caer, el que venga va a tener que enfrentar la crisis”.

“La herencia es más compleja que en 2015 cuando tenías algún grado de libertad para hacer política económica con endeudamiento y eso fue lo que permitió hacer política económica el primer año y no tener que contraer fuerte la economía para empezar a normalizar”, explicó.

El economista recordó que “en 2015 tenías mal los precios relativos, existía algo de brecha, y no había muchas reservas pero tenías capacidad de endeudarte para suplir lo otro. Mientras que en 2019, el déficit era casi cero, los precios relativos estaban mucho mejor, y tenías reservas, con lo cual empezó bien”.

La cuestión más difícil

Para Menescaldi, la situación en el escenario cambiario “es la cuestión más compleja porque es difícil conseguir dólares porque no podes endeudarte, tenés deuda comercial, tenés reservas netas negativas”.

En sintonía, un análisis de Equilibra indicó que “el próximo presidente electo se encontrará con un frente externo/cambiario muy complejo: el stock de reservas es mínimo mientras que la deuda comercial por importaciones trepó a máximos, y la brecha cambiaria es récord, y el tipo de cambio oficial está atrasado”.

“Vemos que a fin de 2023 nuestro país tendría reservas netas negativas por casi dos meses de importaciones”, estimó. Y comparó: “A fines de la presidencia de Macri las reservas netas cubrían 2,5 meses de importaciones mientras que en 2015 eran negativas pero por ⅓ de mes de importaciones”.

La Fundación Capital coincidió en que una “pesada herencia” es la gran escasez de reservas internacionales. Al respecto, proyectó que “al 10 de diciembre, las brutas se encontrarán en el orden de los US$ 20.000 millones, su nivel más bajo desde principios de 2005, mientras las netas se ubicarán en negativo por US$ 10.500 millones (considerando que no se realiza el desembolso del FMI)”.

Aclaró que ese cálculo “contempla un uso del swap con China por unos US$ 5.400 millones”.